唯品会的“致命伤”
The following article is from 杠杆财富 Author 杆叔
撰文|杆叔&编辑|欣欣然
互联网时代，3年河东和年河西。最近看到两则消息，杠杆游戏不禁感叹。
故事主角来自于数年前的两大电商领域“网红”聚美优品和唯品会。这两位加上一个凡客，80后们应该对这三巨头很熟悉。
凡客就不提了，沦为N线电商平台。聚美优品也正走向黯淡，根据其最新发布的公告，该公司已接受以公司创始人陈欧为首的买方团提出的私有化方案。
聚美优品表示，预计该交易在今年二季度完成，之后该公司将成为陈欧直接全资拥有的私有公司，从纽约证券交易所正式退市。
2010年成立的聚美优品，2014年赴美上市，2020年从美退市。这一个轮回刚好10年。
曾经一度，唯品会被认为是聚美优品第二：市值下跌、假货曝光、核心财务数据不尽人意……
最近，唯品会公布了其未经审计的2019年第四季度和2019年全年财务业绩，情况究竟如何，作为一个买买买的我，借此和杆友们讨论。
1
封神之路
说起来杠杆游戏曾是唯品会粉丝。凡客没买过，聚美优品印象中买过1-2次，感觉不是很对劲，加之后续又曝光其平台售假，就彻底绝缘了。
唯品会是我比较钟意的一家。
首先当然是便宜，其官网显示，唯品会2008年8月成立，是中国品牌的领先在线折扣零售商。通过提供品牌产品的特别优惠和大幅折扣，其在中国率先推出了在线折扣零售模式。
区别于其他网购品牌，唯品会定位于“一家专门做特卖的网站”，商品囊括时装、配饰、鞋、美容化妆品、箱包、家纺、皮具、香水、3C、母婴等。
有些品牌折扣甚至低于1折。面对这么大的折扣，何止女人，连男人也很容易动心。
2012年3月23日，唯品会在美国纽约证券交易所上市，这距离其成立不到4年。
资料显示，2012年至2015年，唯品会的营收增速分别为204%、138%、123%，公司市值一度达到200亿美元。
2015年4月，唯品会股价创下30.72美元历史最高点。“妖股”唯品会，业界曾一度这么称呼他。因为其股价实在太过妖艳。
高处不胜寒。2015年是唯品会的高光时刻，同时也意味着其下坡路的开始。
据其官网公布的净营收图表显示，2015年是个分水岭。2012-2015这几年净营收几乎呈逐年翻倍式增长。
此后增速急转直下。2016年该公司净营收为人民币565.91亿，2017年为729.12亿，2018年845.24亿，同比增速分别为：40.8%、28.8%、15.9%。
2
高光背后
2020年3月5日，唯品会宣布了其2019年第四季度和全年的未经审计的财务业绩。数据显示，2019第四季度，唯品会实现净营收293.19亿元，同比增长12.41%。2019年全年，唯品会实现营业总收入929.94亿元，同比增长10.02%。
对比上述前几年该公司的净营收增速你会发现，唯品会的增速近5年来一直在走低。
不过这次财报出了后，唯品会股价出现了难得的大涨，主要因为其净利润增长显著，增长111.4%。
尽管持续上涨后的唯品会股价攀升到了接近17美元，但离其2015年最高点仍然差距不小，市值也只是高光时刻的一半出头。
值得注意的是，唯品会首席财务官杨东豪先生在财报中说：“在2019年第四季度，我们实现了健康的收入增长和非凡的盈利能力，甚至包括与终止交付部门品骏相关的一次性费用。
我们的核心业务在高利润服装的推动下实现了高利润。在2019年第四季度，与服装相关的类别占我们总GMV的70%以上。”
结合具体财务数据，杠杆游戏再合理联想下杨先生的话，侧面也说明唯品会2019全年、2019年四季度净利润喜人的关键原因在于：终止了自家的品骏快递配送业务，而是改和顺丰合作，这大幅减亏降低成本。
同时年末一贯是服饰行业去库存的季节，以特卖为主要业务的唯品会自然占据很大优势。
再结合历年财务数据对比来看，在多数核心财务指标整体下滑的背景下，唯品会这次“亮点”似乎并没有想象中的那么绚烂，不过小小的惊喜总比惊吓要好。唯品会的未来是否有持续向好的能力，还有待观察。
3
三座大山
在杠杆游戏看来，摆在唯品会面前有3座大山。
首先是获客能力。公开信息显示，2018年3月，唯品会旗舰店在京东上线；同年4月，唯品会进入微信“九宫格”。
入驻了两大流量天团，按理应该会红利不少吧。数据显示，唯品会2018年Q2，季度活跃用户数2980万，同比增长6%；
2018年Q4，季度活跃用户达3240万，同比增长13%；2018年度活跃用户数6050万，同比增长22%。
最新的数据是：2019年第四季度的活跃客户数量增加至3860万，同比增长19%。2019年全年的活跃客户数量同比增长14%，增加至6900万。
这个速度，只能说有所起色，但没有太大的惊喜。当下两大“网红”平台齐上阵，也只能帮到这里，以后增速的想象空间就变得极其有限了。
另外就是电商平台都会遭遇的“假货危机”，唯品会也不例外。
北京市消协才曝光了“唯品会”号称含有45%山羊绒的“鹿皇羊”羊绒衫，经实测，一丝羊绒都没有。
据北京媒体报道，一件购自“唯品会”的标称无锡阿拉贝尔针纺制品有限公司销售的“ROYAR 鹿皇羊”套头连帽撞色卫衣针织衫，售价689元，明示绵羊毛53.5%、山羊绒45%，实际为100%羊毛，涉嫌造假。这背后究竟是平台的问题还是品牌的问题就不得而知了。
此外还有其他的类似曝光杠杆游戏就不一一例举。
最后一个问题，又回到唯品会对自身的定位上来。早年唯品会靠特卖起家，如今这一身份似乎未得到转换。
唯品会首席财务官杨东皓表示：“在2019年第四季度，与服装相关的类别占据我们整个商品交易总额的70%以上。”
此前尝试自营快递“品骏”，现在也剥离了，金融业务也在收缩。聚美优品的陈欧还去搞共享充电宝，唯品会似乎又只剩下“特卖电商”这一个拿得出手的产品。
但行业永远在变，对手也越来越强大。
早年前传统零售行业面对巨大的库存压力，品牌商通常是在线下通过打折的形式进行促销，而唯品会就帮助了品牌商解决了产品库存多的问题。
如今随着大数据、双线融合等技术方案成熟，产销两端的数据将趋于同步，商家的库存风险变了。唯品会的优势还能持续多久，不得而知。
这世界上除了生死，其他都是擦伤。但愿我们都能好好活下去。
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